Fernando Favata, CEO di SAMMY FREE, ha partecipato al numero 17 della rivista di AGERS, intitolato «Policrisi». Nell’articolo ci offre la sua visione sulle sfide che le imprese hanno affrontato negli ultimi anni, ponendo l’accento sull’incremento vertiginoso del debito pubblico in soli 15 anni, una questione di cui sembra non si voglia parlare… Seguendo il Premio Nobel Camilo José Cela, che ci diceva «Quando i debiti non si pagano perché non si può, la cosa migliore è non parlarne e mescolare le carte», speriamo di non finire a «mescolare».
Vi lasciamo l’articolo perché possiate leggerlo con calma:
Sono ormai alcuni anni che affrontiamo situazioni inimmaginabili: quando avevamo ormai superato il duro colpo della crisi del 2008, abbiamo concatenato una pandemia a livello mondiale, un’inflazione galoppante, un conflitto bellico e, come punto finale, elezioni politiche anticipate che nessuno «anticipava».
La pandemia ci ha costretti ad adottare misure eccezionali, l’attività mondiale si è fermata, con il crollo del PIL; le autorità monetarie, insieme ai governi, hanno dovuto attuare politiche espansive di liquidità e spesa pubblica per sostenere, per quanto possibile, l’economia.
Ciò che sembrava una situazione di pochi mesi si è prolungata per alcuni anni e si è complicata con i colli di bottiglia nel commercio mondiale, la guerra in Ucraina e un’inflazione fuori controllo, situazioni che non avevamo mai vissuto.
Queste montagne russe ci hanno fatto aprire gli occhi e capire che nulla è impossibile e che da un giorno all’altro lo scenario cambia; e uno di quegli scenari che non immaginavamo è l’inarrestabile aumento dei tassi senza precedenti da parte della Banca Centrale Europea, insieme ad altre banche centrali come la FED.
Una scalata vertiginosa dei tassi significa tempi difficili per il debito, a cui si aggiunge la diminuzione della liquidità nel sistema: per la prima volta l’aggregato M1 subisce il primo calo di tutta la serie storica dell’UE, e c’è chi sostiene che questo aggregato sia un indicatore anticipatore dell’attività economica. Avviso ai naviganti: si avvicina una recessione? La Germania lo sta già evidenziando.
Sappiamo che la BCE non sta solo attuando un aumento dei tassi per frenare l’inflazione, ma ha anche iniziato a ridurre il proprio portafoglio di debito pubblico e corporate; inoltre, verranno via via rimborsati i prestiti concessi alle banche, vale a dire che verrà eliminata ancora più liquidità.
Come cambia la storia! Fino a poco tempo fa ci addebitavano commissioni per avere liquidità sui nostri conti. Le banche centrali si sono allineate con il fermo proposito di porre un freno all’inflazione; quello che non sappiamo sono le conseguenze a cui ci può portare questa strada, perché, sebbene apparentemente non vi sia una tensione critica del credito o della liquidità, la realtà è che oggi è più costoso mantenere un debito o indebitarsi, e oggi è più difficile crescere. Si sta sottovalutando l’impatto degli aumenti dei tassi? Mettendo sulla bilancia «fermare l’inflazione / incentivare la crescita», vince la politica di stop all’inflazione attraverso il freno ai consumi, nonostante l’inflazione attuale sia un’inflazione da offerta, non da domanda.
E sebbene il debito privato sia per ora sotto controllo, la domanda è: e il debito pubblico?
Dal 2007 al 2022 il debito pubblico in Spagna è passato dal 35,80% rispetto al PIL al niente affatto trascurabile 113,20%, il che comporta un debito pro capite di 31.556 €. Ne siamo davvero consapevoli? Nessuno parla più del debito pubblico?
Le autorità europee lo stanno segnalando: bisogna gestire molto bene la politica fiscale, eliminare le misure eccezionali di spesa pubblica adottate dai governi per mitigare l’inflazione e ridurre chiaramente il deficit pubblico; la pacchia è finita.
Senza una BCE che ci compri il debito, senza una politica chiara di riduzione del deficit pubblico e con i tassi in aumento, saremo capaci di attrarre il capitale privato necessario ad acquistare il nostro debito pubblico? Staremo attenti allo spread.
È un dato di fatto che il reddito disponibile dei consumatori sia diminuito: l’inflazione e l’aumento dei mutui lo hanno eroso, e i depositi accumulati durante la pandemia si sono ridotti notevolmente. La frenata dei consumi è servita, e con essa la possibilità di recessione e la difficoltà di finanziamento.
È urgente essere consapevoli più che mai di quanto sia importante fare una politica fiscale credibile, responsabile e solvibile, perché si avvicinano tensioni; ci auguriamo che il governo che verrà eletto abbia le idee chiare. Diventa un fattore chiave non erodere la fiducia degli investitori e dei mercati finanziari per mantenere il nostro rating creditizio come Paese, condizione che non riguarda solo i conti pubblici: il rating del Paese può influire anche sul rating delle imprese.
Un debito pubblico elevato rende un Paese più vulnerabile alle crisi finanziarie ed economiche; in caso di recessioni economiche o di cambiamenti improvvisi nelle condizioni finanziarie globali, i Paesi con alti livelli di debito pubblico possono trovarsi in difficoltà nel finanziare il proprio debito e arrivare a una crisi di fiducia. Non avere margine fiscale può ostacolare la capacità di realizzare gli investimenti pubblici necessari a stimolare la crescita economica e a ridurre la disuguaglianza nei momenti di crisi.
Si tratta quindi di un tema serio che tutti dovremmo fare nostro: discutere su come poter ridurre il debito pubblico per non perdere credibilità e non finire solo a «mescolare le carte», come definiva il Premio Nobel Camilo José Cela i debiti impossibili da pagare: «Quando i debiti non si pagano perché non si può, la cosa migliore è non parlarne e mescolare le carte».
